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《大行讲述》海通国际料内地科网股尚未见底 未来两至三季更多潜在羁系政策出台

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海通国际揭晓研究讲述,指已往三周(8月23日至9月10日)金瑞基金沪深中国网路ETF(KWEB)自8月19日之年内低位累计反弹18%,网络巨擘如阿里(BABA.US)     、美团(03690.HK)    0.000 (0.000%)    沽空 $9.86亿; 比率 21.471%   、腾讯(00700.HK)    0.000 (0.000%)    沽空 $6.00亿; 比率 6.351%   及百度(BIDU.US)     亦划分自年内低位反弹6%、34%、16%及19%。纵然股价趋升,估值吸引下市场网络兴趣增添(KWEB仍较年内高位累跌约50%),该行仍建议对内地互联网板块维持审慎态度。

讲述称,近期收到许多投资者提出应否趁内地互联网板块反弹乘势追入的查询,有些投资者疑问羁系行动是否已告一段落,以为宏观经济近期压力或放缓羁系措施出台措施。不外,该行以为,近期科网升浪源于指数再平衡而不是由基本面驱动,建议对潜在进一步羁系风险保持审慎,或损害投资情绪以至现时估值框架的耐久展望。

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海通国际示意,纵然KWEB自今年高位累跌约50%,缓冲区仍不足以纾缓潜在风险。KWEB仍处于2020年头相若水平,那时板块面临政策滋扰较少。据《彭博通讯社》数据,以市销率计,该行所选取龙头科网平台逾半估值仍高于或相当于2020年头水平。

讲述注释,羁系风险尚未竣事,现时只是履历了一半,料未来两至三季有更多羁系政策出台,并扩展至更多纵向领域及营业分支。例如近期工信部要求企业推动解决即时通讯屏障网址链接等问题,涉及所有主要科网平台及流动终端生产商,包罗阿里、腾讯、字节跳动、百度、网易(NTES.US)     、MOMO(MOMO.US)     ;华为及小米(01810.HK) ,须于9月17日或之前完成,否则面临执法律例行动。

海通国际称,相较以往,羁系行动将会更精准及细化,

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或损害投资情绪及估值基础一些主要指标,继而压制股价。以往多轮互联网羁系,由于缺失执行上的细节,往往无疾而终。倘若以教育板块为例,则与此轮羁系有所差异。许多投资者向该行查询政府政策的由来,实可追溯至去年11月,该行称,此举旨在限制互联网平台的盈利能力及削减社会运作成本,以及以往较少提及到的,即透过削减中央人以提升效率及节约成本;由于互联网平台自己已成为最大中央人,而整个社会的运作成本没有响应削减。该行称,个体互联网平台已赚取社会财富最大部门,显著不是政府所乐见。


因此,讲述称,政府近期羁系的主要目的是削减社会成本,意味管制或限制中介互联网平台的盈利能力。纵然部门羁系行动被以为是太过严苛,未来或有时机放宽,但思量市场情绪,预期及利淡因素后,该行以为短期内地科网股仍有下行风险。

海通国际弥补,未来两至三季内地科网股料仍迎来更多制肘,例如更严酷的提成机制,或要降低未来一些营业的利润率,稀奇是未受收紧的纵向营业如电商。在这情形下,纵然近期科网股反弹,该行建议投资者在思量捞底H股或在美上市中资科网股时保持审慎,因似乎尚未见底。(da/s)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料住手 2021-09-14 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)

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